综合网 高盛：首予蜜雪集团“买入”评级 野心价为484港元

高盛发布研报称，初度掩饰蜜雪集团（02097）予以买入评级，基于2026年26倍市盈率，给出12个月野心价为484港元。该行设定的野心市盈率与全球卓越同业（包括星巴克和农夫山泉）的平均市盈率相符，但鉴于蜜雪冰城的卓越地位、较快的增长速率和价钱上风，高于该行掩饰的其他餐饮劳动公司。

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该行预测中国最大的现制饮品（FMD）企业蜜雪冰城集团（蜜雪冰城）在2024-2027年时辰，销售额/篡改后净利润复合年增长率（CAGR）将辨认达到20%/19%。这收获于门店数目以16%的复合年增长率增长（每年新增7800-9200家门店），以及单店GMV（商品往返总额）以2%的复合年增长率增长。由于公司霸术与加盟商/耗尽者共享供应链成果晋升带来的益处，这一政策将进一步强化其老本上风和加盟商盈利才智，清纯诱惑从永久来看，将鼓吹门店增长及单店销售额晋升。

适度2023年，蜜雪冰城在中国现制饮品/现制茶饮/全球市集现制茶饮店GMV中的市集份额辨认为11.3%/20.2%/57.1%。该行觉得，在合座现制饮品耗尽快速增长，以过头在价钱竞争力（单品均价约6元东谈主民币，与即饮居品左近）、供应链（超60%的原料/超100%的中枢原料达成自产；12小时内可配送至中国超90%的县级地区）、品牌著明度（众所周知的“雪王”IP）和利益一致的加盟面目（加盟店投资回收期约12-13个月）等方面各异化上风的鼓吹下，其市集渗入率还有进一步晋升起间。该行的门店分析涌现，到2024年底，蜜雪冰城在中国的门店总和可能达到13.2万家，而现在为4.16万家。蜜雪冰城在国外市集也阐扬苍劲（2024年国外售售额占比约5%），尤其是在东南亚地区，该行预测其国外业务占比将不断晋升（2027年预测达7%）。

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